Trong một bài đăng trên blog gần đây, nhà đầu tư mạo hiểm Jason Lemkin đã đưa ra một điểm thú vị về việc định giá các công ty giai đoạn hạt giống. Ông nói rằng định giá đúng cho một vòng hạt giống là một phần ba hoặc ít hơn những gì các nhà đầu tư vòng tiếp theo sẽ trả cho Giá Nếu không, đó là một thỏa thuận tồi. Nó cách quá nhiều rủi ro so với vòng tiếp theo. Bất cứ ai hợp lý sẽ chờ đợi và đầu tư sau.
Jason đang đề xuất một quy tắc quyết định cho các khoản đầu tư giai đoạn đầu dựa trên kinh nghiệm của mình. Quy tắc này dựa trên cách rủi ro mất mát thay đổi khi khởi nghiệp phát triển. Bất cứ công ty nào cũng có giá trị khi lối ra của nó xảy ra là như nhau bất kể khi nào các nhà đầu tư bỏ tiền vào. Những thay đổi nào là định giá mà nhà đầu tư mua cổ phiếu của họ và xác suất rằng kết quả tích cực thực sự xảy ra.
$config[code] not foundKhi nào nên đầu tư vào một công ty khởi nghiệp
Có ba kịch bản có thể xảy ra, mỗi kịch bản ảnh hưởng đến thời điểm tốt nhất khi đầu tư vào một công ty khởi nghiệp. Nếu định giá của các doanh nghiệp tăng tỷ lệ thuận với sự gia tăng tỷ lệ cược rằng một doanh nghiệp sẽ có một lối thoát tích cực, thì đó là một rửa cho dù bạn đầu tư sớm hay bạn đầu tư sau. Giá trị điều chỉnh rủi ro của khoản đầu tư của bạn là như nhau ở cả hai giai đoạn.
Nhưng nếu định giá tăng chậm hơn xác suất của một lối thoát tích cực, thì tốt hơn bạn nên đầu tư sau này. Giá trị điều chỉnh rủi ro của khoản đầu tư của bạn sẽ cao hơn cho khoản đầu tư giai đoạn sau so với giai đoạn đầu tiên vì định giá của doanh nghiệp không theo kịp với rủi ro đầu tư giảm.
Mặt khác, nếu định giá tăng nhanh hơn xác suất thoát tích cực, thì bạn nên đầu tư sớm hơn.
Kinh nghiệm Jason Jason cho thấy xác suất xuất cảnh và định giá thành công có xu hướng tăng gấp ba giữa giai đoạn hạt giống và vòng A, đó là nơi anh ta có được tỷ lệ một phần ba hoặc ít hơn. Trung bình, anh có lẽ đúng, đối với các công ty SaaS mà anh đầu tư.
Tuy nhiên, các tình huống thực sự thú vị xảy ra khi quy tắc một phần ba của anh ta không giữ được. Ví dụ, có thể có một số ngành công nghiệp trở thành nhà đầu tư giai đoạn sau tốt hơn so với giai đoạn đầu vì định giá có xu hướng tăng chậm hơn xác suất thoát tích cực. Ruột của tôi nói với tôi rằng các công ty bán cho các doanh nghiệp có nhiều khả năng ở trong trại này hơn các công ty bán cho người tiêu dùng. Các công ty bán cho người tiêu dùng thường thấy sự tăng giá nhanh chóng khi sản phẩm của họ ra mắt.
Trực giác của tôi cũng nói rằng tốt hơn là trở thành một nhà đầu tư giai đoạn sau trong thế giới y sinh hơn là trong thế giới phần mềm. Định giá có xu hướng tăng chậm hơn xác suất thoát ra tích cực trong thế giới y sinh so với thế giới phần mềm vì các sản phẩm y sinh có kết quả nhị phân nhiều hơn và đối mặt với nhiều mối đe dọa giai đoạn sau đối với thành công của họ (ví dụ như phê duyệt theo quy định) so với kinh doanh phần mềm.
Chu kỳ đầu tư mạo hiểm cũng có thể ảnh hưởng đến tỷ lệ cược mà quy tắc một phần ba nắm giữ. Một định giá đã tăng đáng kể trong hai năm qua, gần gấp đôi về điều chỉnh lạm phát. Đồng thời, không có bằng chứng nào cho thấy tỷ lệ cược rằng các công ty khởi nghiệp đạt được một lối thoát tích cực đã thay đổi nhiều so với cùng kỳ - tỷ lệ các doanh nghiệp mới được mua lại hoặc công khai không tăng nhiều. Do đó, trong hai năm qua, định giá đã có xu hướng tăng nhanh hơn so với tỷ lệ của một lối thoát tích cực. Do đó, các nhà đầu tư sẽ đầu tư tốt hơn ở giai đoạn hạt giống hơn là ở giai đoạn Series A trong những năm gần đây.
Chủ doanh nghiệp Ảnh qua Shutterstock
