Dữ liệu từ công ty luật Cooley LLP chỉ ra rằng định giá của các công ty giai đoạn đầu đã đi xuống từ tầng bình lưu trong quý IV năm ngoái, giảm từ 19 triệu đô la xuống còn 16 triệu đô la. Đó là tin tốt lành cho các nhà đầu tư.
Định giá đã đạt đến độ cao mà các nhà đầu tư đang rút lui, không thể tạo ra lợi nhuận đủ để biện minh cho rủi ro khi thực hiện đầu tư giai đoạn đầu.
$config[code] not foundĐịnh giá của các công ty dàn dựng sớm đã tăng vọt trong những năm gần đây. Công ty giai đoạn hạt giống điển hình được định giá 4 triệu đô la trong quý ba năm ngoái, tăng từ 2,5 triệu đô la hai năm trước đó, báo cáo Halo giải thích (PDF). Tương tự, định giá trung bình Series A tăng vọt từ 8,3 triệu đô la vào tháng 9 năm 2013 lên 19 triệu đô la trong quý ba năm 2015, dữ liệu từ công ty luật Cooley LLP cho thấy.
Đó là một vấn đề cho kinh tế của đầu tư giai đoạn đầu. Với rủi ro của các khoản đầu tư vào các công ty trẻ, nhiều nhà đầu tư cho rằng chỉ một phần mười các công ty danh mục đầu tư của họ sẽ thành công. Vì vậy, họ tìm kiếm các công ty khởi nghiệp có thể tạo ra lợi nhuận gấp 30 lần trong khoảng sáu năm.
Nếu một danh mục đầu tư bao gồm một khoản hoàn vốn 30 lần, chiếm mười phần trăm giá trị của nó, nhà đầu tư sẽ kiếm được gấp ba lần số tiền của mình trong sáu năm, hoặc tỷ lệ hoàn vốn nội bộ khoảng 20 phần trăm.
Bây giờ hãy nghĩ về những gì sẽ xảy ra nếu các công ty từng được định giá 2,5 triệu đô la hiện đang được định giá 4 triệu đô la. Lối ra được sử dụng để tạo ra lợi nhuận 30 X bây giờ chỉ tạo ra lợi nhuận 18,75 X. Bởi vì chỉ một trong mười khoản đầu tư sẽ được triển khai và mang lại lợi nhuận, nên 1.875 bội số chỉ tạo ra tỷ lệ hoàn vốn nội bộ 11%.
Định giá tăng cũng làm giảm lợi nhuận bằng cách giảm tỷ lệ cược sẽ xảy ra. Định giá cao hơn làm tăng kỳ vọng về hiệu suất của công ty. Do đó, ít người vượt quá thanh, giảm tỷ lệ cược của vòng tài chính tiếp theo và cơ hội thoát ra thành công.
Hơn nữa, tỷ lệ thoát ra thành công cũng giảm vì các nhà đầu tư và doanh nhân cần giữ giá bán cao hơn để tạo ra lợi nhuận gấp 30 lần cho định giá mới. Vì vậy, bây giờ, thay vì bán doanh nghiệp với giá 75 triệu đô la, các nhà đầu tư nắm giữ 120 triệu đô la.
Bởi vì tỷ lệ cược mà các công ty được mua giảm xuống với giá mà người mua phải trả, việc tăng giá mục tiêu sẽ làm giảm cơ hội thoát ra tích cực. Chúng tôi không có dữ liệu đủ tốt để biết bạn giảm bao nhiêu khả năng thoát ra bằng cách giữ giá cao hơn. Nhưng hãy để Lừa nói rằng việc tăng mục tiêu giá bán từ 75 triệu đô la lên 120 triệu đô la sẽ làm giảm một xác suất trước đây của một chiến thắng lớn trong danh mục đầu tư từ một phần mười đến một phần mười. Bây giờ, lợi nhuận gấp 30 lần của công ty hoạt động hàng đầu tạo ra lợi nhuận 2,50 cho danh mục đầu tư, hoặc 16,5% IRR.
Về lâu dài, việc tăng giá trị khiêm tốn là một vấn đề lớn. Nhưng khi định giá tăng nhanh trong thời gian ngắn, như đã xảy ra trong những năm gần đây, các thiên thần gặp khó khăn hơn trong việc kiếm tiền từ việc ủng hộ các công ty giai đoạn đầu. Và điều đó thường khiến họ cắt giảm hoạt động đầu tư của họ.
Ảnh tăng trưởng sớm qua Shutterstock
Nhận xét
